2Q26 Review: 이미 증명된 성장
2Q26 연결 매출 3,799억원(YoY +57.4%, QoQ +11.6%), 영업이익 771억원(OPM 20.3%)으로 동기 최대 실적을 경신. AI ASIC 및 네트워크 투자 확대에 따른 구조적 수요와 Capa 증설 효과가 맞물린 결과. 페타시스는 저부가 서버 매출 비중이 1Q26 14% → 2Q26 9%로 축소되며 AI 가속기 및 스위치 중심의 믹스 개선에 따른 매출과 영업이익 확대 진행. 수주잔고 증가에서 고객사의 견조한 수요를 재확인. 중국법인은 고객사 다변화가 진행되고 있으며 4Q부터 이전 대비 VIPPO 캐파가 약 15% 확대될 전망인 만큼 추가 성장이 기대. 미국법인은 연매출 100억원 이상 고객사가 ‘25년 2개 → 4개사로 늘어나며 저변이 넓어지는 중

캐파, 믹스, 판가 - 동시에 작동하는 세 가지 성장 동력
캐파, 믹스, 판가 등 세 가지 성장 동력이 동시에 작동하는 구조. 1) 동사 매출 Capa는 2H26 월 1,200억원 → 1H27 월 1,500억원 → 2H28 월 1,800억원까지 순차 확대. 더불어 HDI 전용인 7공장 투자까지 검토 단계에 진입해 향후 3년 이상 증설 효과를 반기별로 꾸준히 누릴 수 있는 구조가 형성된 상황. 2) 다중적층(멀티램+HDI) 매출 비중이 1Q26 7% → 2Q26 11%, 수주 비중은 1Q26 11% → 2Q26 23%로 급증. ASP가 VIPPO 대비 2~3배가량 높은 만큼 다중적층 비중 확대에 따른 마진 개선 효과 기대할 수 있는 국면. 3) 특히, 주목하고 있는 것은 판가. 드디어 동사 또한 P 사이클에 동참하는 모습. 판가는 8월 협의를 시작해 10월 마무리 예정. 고객사별로 차이는 있으나 평균 15% 내외 인상이 논의 중. 4Q부터는 본격 적용되며 향후 원자재 가격 추가 인상 시 재협상 여지 또한 있는 것으로 파악

투자의견 BUY 및 목표주가 180,000원 유지
‘26년과 ‘27년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 +4.2%, +11.3% 상향. 견조한 빅테크 수요를 기반으로 동사는 1) 반기별 3년 이상 지속될 Capa 확대 기조, 2) 고부가 다중적층 비중 확대로 믹스 개선, 3) 판가 인상 등 세 가지 성장 동력 동시에 작동. ‘27년으로 EPS 시점을 변경하며 목표 멀티플(32.4배) 적용하여 투자의견 BUY 및 목표주가 180,000원 유지

본 내용은 투자 판단의 참고 사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게시물을 열람하시는 이용자에게 있습니다.