최근 시장에 영향을 미친 주요 요인은 미국 국채금리 상승과 기술주 기업들의 실적이다. 전자의 경우 금리가 높은 수준을 유지할 경우 기술주 밸류에이션에 부담으로 작용할 수 있는 반면, 후자의 경우 이익 추정치 상향 조정이 지속된다면 장기적으로 주식시장에 지지 요인이 될 수 있다. 전반적으로 시장은 조정 국면에 진입한 것으로 판단한다. 전략 측면에서는 최근 주가 조정을 받은 AI 관련 성장주를 선별할 것을 권고한다.

높은 채권금리의 지속은 기술주 밸류에이션에 부담 요인
높은 수준의 미국 국채금리가 지속되는 것이 여전히 시장 변동성의 주요 위험 요인이다. 미국 30년물 국채금리는 한때 5.28%까지 상승하며 2007년 이후 최고치를 기록했고, 10년물 금리도 4.7%를 상회하며 2025년 1월 이후 최고 수준을 기록했다. 장기금리 상승은 연준의 정책 경로에 대한 소통이 충분하지 않은 상황에서 시장의 해석이 엇갈리고 정책에 대한 신뢰가 약화된 결과로 판단한다. 이에 따라 단기적으로 시장 변동성이 확대될 가능성에 유의할 필요가 있다.

향후 연준은 정책 커뮤니케이션 방식과 대차대조표 정책을 지속적으로 재검토할 것으로 예상한다. 대차대조표 축소는 이르면 내년부터 시작될 수 있으나 규모는 제한적일 것으로 보이며, 주로 주택저당증권(MBS) 보유분 축소에 초점을 맞출 가능성이 높다. 따라서 미 국채 시장에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 보인다. 다만 후속 금리 인상 사이클이 시작될 경우, 주식 시장과 미 단기물 국채 시장의 단기적 압박은 불가피할 것으로 보인다.

성장에 이미 가시적인 기여하고 있는 AI 인프라 투자, 대만 하드웨어 공급체인에 수혜
이번 주 팔란티어는 시장 기대치를 크게 상회하는 실적을 발표했다. 매출이 전년 대비 93%, 이익이 225% 증가했다. 또한 연간 매출 가이던스를 대폭 상향 조정하며 AI 수익화에 대한 시장 우려를 불식시키는 데에 기여했다. 아울러 지난주 구글, 마이크로소프트, 아마존의 실적 발표에 따르면, 3사의 합산 AI 매출이 전년 대비 43% 증가한 US$1,063억을 기록했다. 이는 AI 인프라 투자가 이미 성장에 가시적인 기여를 하고 있음을 보여주며, 현금흐름 악화에 대한 우려도 점차 해소되고 있음을 시사한다. 이는 대만 AI와 반도체 공급망 기업들의 성장과 밸류에이션 회복을 뒷받침할 것으로 보인다.

AI 기술 트렌드가 견고하고, 기업들의 실적 성장 전망 역시 변함이 없다. 대만 반도체, 전기전자 종목들의 디레버리징과 밸류에이션 조정 국면도 대체로 소화된 것으로 보인다. 가권지수는 단기간 상승 여력과 함께 점진적으로 안정화될 것으로 전망된다. 전략적 측면에서는 최근 주가 조정을 거친 AI 관련 성장주들을 선별할 것을 추천한다.

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